注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

邹啸鸣

和平演进

 
 
 

日志

 
 
关于我

“我的整个生命和全部精力,都已经献给世界上最壮丽的事业——为人类的解放而斗争。” 邮箱:zxm7098@gmail.com

网易考拉推荐

薛成:“房指期权”恐是乌托邦  

2008-09-11 09:56:01|  分类: 转载经典 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

“房指期权”恐是乌托邦
 
薛成
 
 
 
 
  http://www.ycwb.com/ePaper/xkb/html/2008-09/10/content_305842.htm

  如何认识当前楼价

  CRELTF 2008房交会系列讨论6

  ■薛成

  日前,知名经济学者邹啸鸣提议实行“房指期权”(编者注:详见本版9月8日《稳定房价,“房指期权”值得考虑》一文),大意是如果本城房价指数下跌,买跌的购房者可按合约由开发商返还差价。我们能够理解邹先生良好的初衷,旨在稳定房价,于民于国都好。但合情还要合理,坦率地讲,这不现实。

  “有的购房者会选择买涨,有的购房者会选择买跌。”购房者作为买家,只可能选择看涨期权。很简单,如果看跌,理性的行为是持币观望,届时购买现货好了,不关期权的事,就像现在这样。而买进看涨期权,届时地产商必须按约定也就是低于时价出售房产,这有利于购房者。而地产商则选择看跌期权。

  邹先生的看跌期权比持币观望好在可提前一段时间入住,“期限也由双方约定,最好为三个月到一年”。但对中国人而言,房子是一辈子的事,房贷还一二十年,个把月相比不算什么。中国是个信用尚不健全的社会,现货交易都有很大风险,何况期权?更何况这个期权的设计先天不足。总之不值得用这点好处来换。

  首先,如何产生房价指数,保证准确及时?这样的大环境,购房者和开发商很难达成共识去采信某个数据来源。有如闹剧的打赌事件中,北大教授最初不肯认输,就是另有一套数据,自说自话。

  邹先生提议,依据国家发改委颁布的“全国70个大中城市房屋销售价格”。这个部门够权威,但众所周知,种种原因,我们的统计数字总是有出入,何况发改委的职责涵盖房政,也就是说,并非中立的信息发布机构。

  其次,根据网上搜索的结果,这个数据以月为周期发布,手脚够快的话,一个月能起一座楼了。就算准确及时,它也是宏观指数,但交易双方是按微观价格决策。

  所有适合期权的商品,谷物金属等,无一例外高度同质化。但房产是差异化的行业,所谓的行业金律:地段地段还是地段。房价高企的时候,号称一房一价、海鲜价。房价下跌的时候,必定更明显。而且正如巴菲特所说,退潮以后,才知道谁在裸泳。优胜劣汰,劣质房的价格将下跌更多,同等补还差价,是在惩罚相对好的企业。

  适合期权的商品也都是大宗品。市场足够大,所有玩家都是价格接受者而非操纵者。涨和跌的风险对等,有做多就有做空,有投机就有寻求平价供给,阴阳调和,期权市场才能运行。如前所述,房产是差异化行业,区域市场供给有限。何况中国房市存在超级操纵者。

  改革三十年,至今仍是双轨制,商品市场已经几近市场化,但要素市场仍是高度的计划经济,房产正是高度依赖要素的行业,主要是土地和金融。因此楼市是政策市。不存在理想市场的对等风险,而是高度单向漂移,大起大落,所有人同时看涨看跌。如果实行期权,也是有价无市。

  这个系统以政府为中心,购房者和开发商都是边缘的小角色,二者之间再分担风险,不能降低系统的风险,因此未免有些本末倒置,。

  邹先生的期权最大潜在受益者是炒房者。他们需要快进快出。如此可以将风险转嫁给开发商,赢得一些炒作的时间。理论上到期前将房子转手,然后再行权,两者之间有差价可赚。房价将更加波动。良好的动机反而使事情更糟,历史上这不是第一次,也不会是最后一次。
 

  评论这张
 
阅读(543)| 评论(2)
推荐 转载

历史上的今天

在LOFTER的更多文章

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017